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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水(s卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗huǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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