金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随(suí)后，金六福在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需-库存(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的(de)主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思