目前来看，主流大类资(zī)产对于美债危机的叙(xù)事(shì)反应都较为(wèi)平(píng)淡，但野村东方国际证券(quàn)资产管理部总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监肖(xiào)令君对记者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的资产配(pèi)置角度出(chū)发(fā)，诸如美债上(shàng)限等类似的尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是多元(yuán)化低(dī)相关(guān)性资产(chǎn)配置、二是支付(fù)保险费的另类策略，为组合(hé)提供(gōng)下(xià)行保护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避险资(zī)产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额(é)收益(yì)，因此组合配置中保有一定比例的避险资产有助对冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季度展(zhǎn)望中(zhōng)也提到，黄金作为(wèi)典型的避(bì)险资(zī)产，国(guó)际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同(tóng)时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到(dào)，另(lìng)一方面(miàn)，极端危机环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市场无(wú)差(chà)别抛售(shòu)一切资产增持(chí)现(xiàn)金，传统(tǒng)避险资产随同风险资(zī)产一起(qǐ)下(xià)跌，因此以(yǐ)期权(quán)保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方式(shì)。美债违约并非我们的(de)基准假(jiǎ)设(shè)，如果出现此(cǐ)类尾部风险(xiǎn)，做多波动率(lǜ)、以(yǐ)及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美(měi)国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对(duì)冲策(cè)略是做空美(měi)国高(gāo)评级银行（评级(jí)下调、对(duì)手方(fāng)、杠杆(gān)担(dān)忧）、美国(guó)寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将(jiāng)促进美联储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政策，对美股也是(shì)一(yī)大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈(tán)判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票(piào)”的市场报(bào)以乐(lè)观。可(kě)见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一(yī)步有(yǒu)良好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美(měi)国财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美国参(cān)议院(yuàn)已(yǐ)经投(tóu)票通过(guò)债务(wù)上限法(fǎ)案，市场关注焦点再(zài)度回到(dào)美国未来的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑(hēi)天鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依(yī)赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业(yè)运行情况，等待市(shì)场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从(cóng)经济数据上看(kàn)，美(měi)国经济(jì)韧(rèn)性好(hǎo)于(yú)预期，如果年核心PCE指标(biāo)继(jì)续(xù)反弹走高(gāo)，不(bù)排除(chú)联储还会继续加息的可(kě)能，但加息(xī)周期(qī)已接近尾(wěi)声，利率基(jī)本见顶的趋势不(bù)会改变，因(yīn)此预(yù)计加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后(hòu)，美国财政部预计将可于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国债。随着市(shì)场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显(xiǎn)著(zhù)的(de)吸力作(zuò)用。债(zhài)券收益率或将随着资(zī)本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则(zé)称(chēng)，接下来美国财政部的工作重点是如何为美(měi)债找到(dào)买家，其中有三个重要看点，即第(dì)一，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债；第二，以中(zhōng)国为代(dài)表的贸易顺差国是(shì)否购买美债；第三，美国国内普通(tōng)家庭可能成为购买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否要(yào)调9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果美(měi)联(lián)储缩表卖(mài)出美债(zhài)，美国财(cái)政部发行美债（向市(shì)场(chǎng)卖出）这无疑会(huì)给美债市场(chǎng)造成(chéng)极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在5月美(měi)9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少联储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示未来还(hái)会加息的措辞(cí)，需(xū)要关注6月利率决议中(zhōng)美联储是否能进一步(bù)确认(rèn)停(tíng)止紧缩的态度。

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